吳嘉隆：華爾街逼宮成功了！
中國因素如何影響美國貨幣政策？今年夏天，中國大陸是有狀況，從6月的股災，出口持續衰退，資金外流，到8月的人民幣貶值，使投資人開始相信中國經濟的放緩全球股災並不是中國惹的禍，而是華爾街以中國為理由來逼宮，而聯準會埋單。顯然，華爾街逼宮是有操練過的，而且有效，只是傷了聯準會的公信力，以後市場更加波動了。
美國聯準會是在修改遊戲規則嗎？一直以來，美國聯準會要金融市場去看經濟數據，而且是美國自己的經濟數據，主要是關於就業與通膨的情勢，來判斷貨幣政策的動向。然而，葉倫主席特別提到國外經濟情勢，以及金融市場震盪，將這兩個因素列入要不要升息的考慮之中，這是很罕見的。換句話說，美國貨幣政策的形成已經出現了全新的局面。
事實上，葉倫直接點名了中國與其他新興市場。除了提到原物料價格的普遍下跌會壓抑通膨以外，葉倫明白表示了對中國的兩點憂慮，一是經濟增長的降溫，另一是中國政府管理經濟的能力。這些憂慮顯然會讓投資人對世界經濟前景的信心下滑，並且助長了金融市場的震盪。
中國因素如何影響美國貨幣政策？今年夏天，中國大陸是有狀況，從6月的股災，出口持續衰退，資金外流，到8月的人民幣貶值，使投資人開始相信中國經濟的放緩比想像的還要嚴重。這中間還有中國賣美國公債的問題，令聯準會確實有心理壓力：萬一缺乏足夠的買盤來接手，債市有可能會出現恐慌性拋售，使長債殖利率衝高，那就不妙。
至於金融市場動盪，這就更妙了。如果市場大幅下殺，聯準會受影響，不敢升息，那麼華爾街就食髓知味，以後可以不斷複製這個模式。我把這個現象稱之為「華爾街逼宮」。
今年3到4月間，華爾街對聯準會的升息動向又有疑慮，於是美元匯價被屠殺，美元指數從100直奔93，美元走勢做頭逆轉，這不是聯準會樂於看到的。聯準會要看到強勢美元，以吸引資金進入美國，去買美國公債，壓低長期利率，但並不希望美元行情逆轉。所以，殺美元是殺到聯準會的心頭上了。結果，葉倫親自發表鷹派的論調，美元指數一路反彈到98邊上。
所以，華爾街逼宮是有操練過的，而且是有效的。8月全球股災其實是從8月19日開始殺的，那一天，7月的聯準會會議紀要公布，說升息的條件還不具備，只是愈來愈靠近。原本8月初的7月非農新增就業人數大大超過預期，使得市場覺得升息有望了，沒想到現在卻冒出鴿派的會議紀要，讓華爾街困惑。於是，華爾街老毛病又犯了，殺行情，一直到紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利出來說，看樣子9月大概不會升息了為止。
所以，全球股災並非中國惹的禍，而是華爾街以中國為理由來逼宮，聯準會也埋單。這樣一來，聯準會的公信力受傷，以後市場會更加波動。
【財訊雙週刊／吳嘉隆】 2015/10/08
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