美國聯邦準備理事會（Fed）5日發布最新「褐皮書」（Beige Book），報告顯示美國經濟活動自1月中以來呈現溫和上升，但企業普遍對政府新政策的不確定性表達關切，特別是關稅政策可能迫使企業調漲價格，進而影響消費市場。報告內容將作為聯準會3月18日至19日利率決策會議的重要參考依據，市場預計當局將維持利率不變。

聯準會褐皮書是對全美12個聯邦準備銀行轄區進行的經濟調查，本次報告涵蓋1月中至2月24日的經濟情勢。調查顯示，6個轄區的受訪者認為經濟活動沒有變化、4個轄區報告溫和增長、2個地區則表示有輕微收縮，整體經濟呈現穩定成長態勢。

然而，報告中對「關稅」的提及次數高達49次，與「不確定性」相關的用語出現47次，顯示企業對川普政府近期貿易政策的高度關注與擔憂。根據調查，多數企業預期關稅可能導致商品價格上升，其中部分企業已提前調漲價格，以因應未來進口成本增加的可能性。

美國政府已對中國進口商品的關稅從10％調高至20％，並對墨西哥與加拿大進口商品加徵25％關稅，部分企業開始提前反映成本。報告指出，部分聯準會轄區的企業認為，隨著4月2日起更多貿易報復措施生效，關稅對價格的影響可能進一步擴大，恐對消費市場與通膨形成壓力。

此外，部分製造業者向聯準會反映，「即將到來的貿易政策轉變」可能影響供應鏈與企業決策，導致短期市場波動加劇。分析人士認為，如果關稅政策持續推動企業調漲價格，通膨壓力可能進一步升高，甚至影響聯準會未來的貨幣政策走向。

本次報告顯示，美國就業市場大致持平，但企業普遍提及政府政策變動對勞動力需求的影響。其中，川普政府計劃驅逐大量非法移民工人，使企業對勞動市場的未來走勢產生不確定性。

儘管如此，工資增長則落在適度至中等區間，與前次報告相比略有放緩，多個轄區回報「工資壓力正在緩解」，顯示薪資上升對企業成本影響有所穩定。但部分企業擔心，如果勞動力短缺問題加劇，未來工資成本可能再次上升。

市場分析指出，儘管美國經濟活動溫和增長，但企業對關稅與政策不確定性的擔憂，可能讓聯準會在貨幣政策決策上更趨保守。目前市場普遍預期，聯準會將在3月18日至19日的利率決策會議上維持利率不變，以觀察通膨與經濟成長的進一步走勢。

儘管企業對通膨風險有所憂慮，但聯準會報告仍顯示商界與家庭對經濟前景保持樂觀。川普政府則強調，關稅政策將促進美國製造業發展，並透過減稅與放寬能源管制等措施，來刺激生產、緩解供應壓力，以降低關稅對物價的影響。然而，許多經濟學家仍擔憂，若貿易摩擦持續，物價上升恐對消費市場與經濟增長帶來更大挑戰。

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